内需潜力不断释放 11月社会消费品零售总额同比增速预测均值为5.27%

自今年起，针对国内市场需求相对疲软的困境，我国出台了多项综合性政策，旨在支持国家关键战略的实施及重点领域安全能力的提升。同时，我们正加大力度推进新一轮大规模的设备更新及消费品以旧换新措施，致力于进一步激发国内消费潜力。

在政策推动的影响下，国内消费市场正逐渐升温。根据第一财经首席调研团队的经济学家的预测，11月份的社会消费品零售总额的同比增长率预计平均值为5.27%，这一数字超过了上月的4.8%官方公布值。

汽车消费在我国占据重要地位，其总额约占社会消费品零售总额的十分之一。根据中国汽车工业协会于11日发布的最新统计数据显示，11月份我国汽车产销数据分别达到了343.7万辆和331.6万辆，较上月分别实现了14.7%和8.6%的环比增长，与去年同期相比，产销量分别增长了11.1%和11.7%，创下月度产销的历史新高。这一成绩充分体现了我国汽车产业的强劲发展势头。

国家信息中心基于全国主要城市代表性商圈人流量数据构建的线下消费热度指数1~11月同比增长6.2%，共有26个省份实现正增长。基于全国有代表性小商品市场周边人流量数据构建的小商品市场经营热度指数1~11月同比增长19.7%。

国家税务总局10日发布的增值税发票数据显示，1~11月，电视机等家用视听设备零售业、冰箱等日用家电零售业销售收入同比分别增长15.9%和18.7%，较零售业总体增速分别高11.4个和14.2个百分点，特别是受“双11”促销带动，11月份同比分别增长28.8%和74.4%。

国家发改委国家信息中心大数据发展部大数据分析处处长杨道玲表示，今年以来，消费品以旧换新等扩内需政策持续发力显效，居民消费需求持续释放，市场销售增长加快，多数商品类别销售增势良好，升级类商品较快增长，线上消费活力提升，服务消费市场稳定增长。

广开首席产业研究院院长连平认为，四季度是传统消费旺季，终端消费支出增速有望快于三季度，对GDP增速的贡献率和拉动率都将较三季度显著提升。国庆节、进博会、广交会等重点展会集中组织有望创造良好的服务消费场景;一批促消费政策在各地陆续推出，消费品以旧换新、出口退税等政策深入推进，耐用消费品需求有望得以加快释放。

投资方面，参与第一财经首席调研的经济学家们对11月固定资产投资增速的预测均值为3.45%，稍高于上月3.4%的公布数据。

在第四季度，基础设施建设投资继续发挥着稳定经济的重要作用。根据连平的分析，中央财政加大了投资力度，特别是以铁路建设、电网以及水利建设为核心的基础设施投资，预计将保持超过10%的快速增长。目前，地方政府专项债资金尚有超过2万亿元未使用，这些资金将为地方财政提供有力支持，有助于缓解压力并推动一系列项目的开工建设。据此预测，四季度基础设施投资(不含电力行业)的增速有望达到约5%的水平。

中信证券的研究团队在其最新发布的宏观分析报告中指出，随着四季度专项债券支出的高峰期到来，石油沥青的生产开工率、水泥的发运速度以及磨机的运转效率均呈现同比连续两个月的好转态势，这有望推动狭义基建投资的增速持续上升。在工业企业利润方面，10月份的同比降幅有所收窄，加之持续推动设备更新的超长期特别国债的支持仍在发力，再加上11月份国家统计局发布的制造业采购经理指数(PMI)显著改善，我们预计制造业的投资将保持较高的增长速度。此外，高频数据表明，11月份的商品房和二手房销售均保持强劲增长，房价降幅也有所收窄。这一现象显示出当前房地产调控政策的持续性和有效性，结合白名单范围的扩大和保交楼项目的加速推进，预计11月份房地产投资的增速将小幅减缓。综合以上分析，我们预计1至11月累计的投资同比增速将小幅提升至3.5%。